全球股票價值 跌到34年谷底
【經濟日報╱編譯 劉道捷】
2008.01.03 03:29 am
去年底出現2000年以來最陡峭的重跌，已使得全球股票的價值跌到1974年以來的最低水準，電信股更成為MSCI世界指數中最便宜的類股。
MSCI世界指數去年第四季挫跌2.7%，使得全年漲幅降為7.1%，該指數最近一次在第四季出現下跌，已是2000年的事。美國標準普爾500指數去年只上漲3.5%，也是這五年多頭市場的第二低漲幅。
根據所謂的「Fed模型」（聯準會模型），上月股票和債券的相對價格，已經降到1974年以來的最低點。2007年底時，股票盈利率比10年期美國公債殖利率高出4.17個百分點，差距是1974年9月以來最大，當時的差距經過風險調整後，達到28個百分點。
Fed模型是以10年期國庫公債殖利率與S&P 500股價指數的盈利率相比，兩者相等表示股債價值均衡，殖利率高於盈利率（earnings yield），表示股價高估，反之則表示股價低估。
盈利率是本益比的倒數，也就是以獲利除以股價，假設本益比為15倍，盈利率就是6.667%，前美聯準會（Fed）主席葛林斯班十年前提過別人創設的這個指標，因此這個指標被人誤稱為Fed模型。
亞伯丁資產管理公司分析師杜且堤表示，市場擔心成長會放慢，造成電信股變成便宜貨，電信股便宜的另一個原因是電話公司提高配息。
平均電信股價是所產生現金流量的6.56倍，比MSCI世界指數此一比率少31%，也是這個指數十大成份類股中此一比率最低的類股。
AT&T上月宣布要買回152億美元股票、提高股息13%，目前股價現金流量比為8.16倍，德國電訊為4.24倍。
艾波比（ABB）和運輸、電力、通訊工程同業的股價跟獲利成長率相比，也顯得十分便宜，例如，艾波比2006年與2007年第一季盈餘激增85%，但所謂的本益比與預測獲利成長率的比值（PEG ratio）只有0.67倍，低於S&P 500股價指數該比率的中位數1.39倍；這個比率愈小，代表股價愈便宜。
印度最大工程業者拉森圖布羅公司的PEGR為1.02，南韓最大營建業者現代工程建設為0.4。
東京證交所指數去年2至11月下跌21%，在世界十大股市中第一個進入空頭市場，4,009家上市公司中，有2,007家總市值低於淨值，股東把經理人全部開除，出售資產，拿到的錢都會比出售股票多。
（彭博資訊）
【2008/01/03 經濟日報】@
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