電影雜記評論與其他

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槓桿- 避險基金的頭號風險

‧陳俊文 2007/08/24

在過去的幾個月避險基金產業出現了許多負面消息，包含貝爾斯登避險基金及高盛量化基金都出現慘賠的情況。這是如何發生的呢？

在過去的幾個月避險基金產業出現了許多負面消息，包含貝爾斯登避險基金及高盛量化基金都出現慘賠的情況。 這是如何發生的呢？除了次級房貸問題及評等議題之外，其他不同基金及不同策略最常出現的問題就是過度使用槓桿，也就是說若基金以10倍的槓桿來達到其訂定的目標回報，則下跌5%代表損失50%。 典型的惡性循環

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無敵萬能的對沖基金只存在於夢幻仙境

‧陳俊文 2007/08/31

對沖基金就像任何其他投資工具一樣，並非神話般的完全免於市場衝擊，雖然他們為絕對報酬導向，但也無法全然置身風暴之外，當市場出現像8月份這樣的極端環境時還是會遭受打擊。

最近我聽到投資人抱怨亞洲對沖基金未能避開8月初的市場風險與下跌，尤其有篇文章指出：有一檔亞洲小型股票多空策略基金在今年前7個月的總報酬仍達24%，但在8月份前2週卻急轉直下，變為下跌7%，文中更直指”亞洲對沖基金未能提供投資組合高度的保護，而這原本是對沖基金的獨特之處”。 該篇文章只是反映了該文作者對此資產的了解不足，對沖基金就像任何其他投資工具一樣，並非神話般的完全免於市場衝擊，雖然他們為絕對報酬導向，但也無法全然置身風暴之外，當市場出現像8月份這樣的極端環境時還是會遭受打擊。 儘管多數亞洲對沖基金的確在8月初大幅下滑，但若以此譴責他們沒有能力應付市場出現極端或大幅變動的狀況卻不免有失公允，因為很多避險策略在極端波動的市況下是無法正常運作的。類似幾週前劇烈下跌的情況，特別是流動性瞬間蒸發，情況可說是少見的不正常波動，這對多數對沖基金的保護機制而言已超出其正常的可操作環境。所以，任何期望對沖基金能在這極端市況下仍能完全免於衝擊的想法可說是不切實際。

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